Портрет клиента
Intelion работает с тремя основными типами клиентов. Это майнеры, инвесторы (где майнинг не единственная сфера инвестиций, а часть портфеля) и бизнесмены/предприниматели с наличием юрлица.
По словам Тимофея, для клиента (физического лица) сделка будет мало чем отличаться от приобретения имущества в рассрочку. Физлица часто являются инвесторами и уже имеют за плечами опыт инвестирования в различные инструменты. Например, ранее уже вложили деньги в недвижимость или бизнес. А майнинг для них – один из инвестиционных инструментов диверсификации их портфеля.
При этом, как говорит эксперт, покупка оборудования в лизинг наиболее интересна юридическим лицам за счет имеющейся экономии на налогах, которая может достигать до 40% от стоимости оборудования.
Как отличается подход к клиенту-новичку и инвестору с опытом?
Схема приобретения майнинг-оборудования в лизинг может показаться сложной для совсем начинающего майнера. Тимофей рассказывает, что наиболее оптимальная стратегия под каждого клиента обсуждается и подбирается индивидуально, в зависимости от нескольких параметров.
— У нас есть бесплатная услуга «составление персонального финансового плана» для клиента. Ее можно использовать до заключения договора лизинга. Она позволяет просчитать основные риски и потенциальную доходность от вложенных средств.
— Здесь главное, не покупать оборудование в лизинг на последние деньги. Это мы точно никому не рекомендуем. И помнить, что лизинг – своеобразное «кредитное плечо» с небольшой переплатой. А при росте рынка его можно не только закрыть досрочно (с пересчетом % удорожания в пользу клиента), но и получить дополнительную прибыль.
Сколько денег нужно, чтобы стать клиентом?
Стартовый капитал не обязательно должен быть большим
Важно лишь учесть, что компания Intelion продает от 2 устройств. Цена одного устройства последнего поколения – от $2200
За две единицы оборудования соответственно – около $4400. Это сумма без лизинга. С лизингом размер первоначального взноса составит 35% от суммы, т.е. около $1500. Далее клиент платит ежемесячные платежи по лизингу и размещению.
— Стартовая цифра понятна, а цифры «потолка» нет. Также как и лимитов для клиентов по объему сделок. Мы учитываем уникальность каждого проекта или клиента, можем предусматривать индивидуальные сроки и графики лизинговых платежей по договору. Умеем экономить время клиентам и оказывать квалифицированную поддержку на любом этапе.
О самом популярном оборудовании
В лизинг чаще всего приобретается оборудование от 110 до 140 терахеш/секунду (TH/s). По словам эксперта, это наиболее энергоэффективная и современная техника. Лидируют производители Antminer и Whatsminer. Популярна модель Whatsminer M50 (от 114 до 120 TH/s) и Antminer S19J PRO + (от 117 до 120 TH/s).
Продавать б/у технику возможно
— При желании клиента, мы даже помогаем продать б/у оборудование, не перемещая его физически. В ближайшее время хотим запустить полноценное trade-in направление.
Тимофей объясняет, что конъюнктура спроса быстро меняется. Например, сейчас большинство покупает новое оборудование. Оно относительно дешевое и сроки поставки быстрые. Но когда рынок начнет расти, может случиться дефицит. Производители будут увеличивать сроки отгрузки, оборудование будет заканчиваться на складах у дистрибьюторов, увеличатся сроки поставки и техника подорожает. В такое время и появляется высокий спрос на б/у машины, которые уже установлены на хостинг.
О скорости окупаемости оборудования, приобретенного в лизинг
— Кроме возможности быстрой продажи техники, клиентов всегда интересует вопрос ее окупаемости.
Ключевой фактор здесь — понимание того, что происходит на рынке
Важно, когда клиент купил оборудование и когда будет его продавать. Разбег у многих может быть от 30 до 1000% годовых.
— В майнинге целевая доходность – 60-80% годовых. Ее вполне можно достигнуть, руководствуясь парой базовых правил:
– ориентироваться на долгосрочный формат инвестирования (на 2-3 года);
– определить для себя норму доходности заранее (например, 70% годовых) и следовать ей. К примеру, продавая крипту только при достижении этой планки
При этом важно иметь возможность покрывать операционные расходы в период сильной просадки из других источников (как раз для этого составляется финансовый план)
Преимущества
Наше автономное холодное хранилище обеспечивает максимальную безопасность. Crypminne обладает безупречной репутацией, мы уже не первый год надежно защищаем большой объем клиентских активов. Стабильный спрос на криптовалюту и высокая прибыльность ее добычи делают инвестиции в майнинг одним из самых эффективных направлений вложения денег.
В отличие от инвестирования в саму валюту, майнинг дает возможность получать стабильный доход и не требует затрат времени на мониторинг цен и торговые операции на бирже. Возможность зарабатывать пассивный доход, выбрав одну из предложенных компанией инвестиционных программ. Конечно же, первое и главное преимущество заработка на бирже — это хорошие перспективы на получение максимальной прибыли. При успешном ведении торговли, капитал Crypminne будет увеличиваться, а значит прибыль тоже будет расти.
Crypminne применяет современные методы торговли на криптовалютных биржах, что позволяет клиенту принять участие в программе, имея даже незначительный капитал.
История знает множество примеров, когда люди становились миллионерами и миллиардерами именно благодаря успешной торговле на биржах, но это быто рискованно так как компании не были закреплены к майнинговым ресурсам.
Стоит ли ждать повторения майнинг-бума?
Последующее падение криптовалютного рынка и новые поставки GPU привели к насыщению спроса, ликвидации дефицита и наводнению вторичного рынка б/у устройствами. Но, как показывают дальнейшие наблюдения, даже сегодня все топовые видеокарты дефицитны, а купить их проблематично.
Конечно, сейчас нет такого ценового безумства, когда отпускная цена в 2 раза превышает рекомендованный «ценник». Тем не менее, при очередном повышении цен на криптовалюту в несколько раз, ситуация 2017 года вполне может повториться.
Майнеры уже протестировали для добычи криптовалют новинки от Nvidia, вышедшие в этом месяце, и убедились в их значительном превосходстве над GPU прошлых поколений. Первые партии этих устройств на зарубежных онлайн-площадках раскуплены за считанные минуты, и вряд ли это дело рук геймеров.
Обычному пользователю остается скрестить пальцы и надеяться, что в ближайшие полгода цена криптовалют не вырастет в несколько раз. В противном случае об обновлении ПК придется забыть надолго.
Ломаются тысячами
Как и всякая вычислительная техника асики ломаются. В Иркутске их ремонтом занимаются 98 сервисных центров, следует из электронного справочника «Дубль ГИС» по состоянию на начало марта. Это только те, кто разместили здесь информацию о себе. Многие не дают рекламу, потому что и без неё в работе.
«Рук не хватает, – признаётся инженер одного из сервисов Кирилл Казимиров. – Мы перешли на ремонт майнингового оборудования недавно, берём по три-четыре заказа в день. Знаю сервисы, в которые за день поступает по 10-20 устройств. Ремонтные мастерские расположены в Иркутске чуть ни через каждые 500 метров».
Даже если ограничиться минимумом в 100 прорекламированных центров, ежедневно принимающих по три-четыре заказа, то получится 300-400 машинок для майнинга в день, или до 12 тысяч в месяц. Сломанных в одном только Иркутске. После починки они снова заработают.
Ремонт асиков стал не менее доходным бизнесом, чем майнинг криптовалют. Фото: pixabay.com
«С перерывами занимаюсь майнингом с 2012 года, сейчас полностью посвятил себя ремонту, потому что это очень перспективный бизнес, – говорит мастер. – В конце января власти, наконец-то, приняли решение не запрещать майнинг. Добыча криптовалют одобрена в Иркутской области и Красноярском крае – в регионах с избытком электроэнергии».
По оценкам Кирилла Казимирова, чтобы получить прибыль от производства криптовалют, необходимы инвестиции от миллиона рублей и готовность пару лет не извлекать из майнинга деньги. Это коммерческий подход, в домашних условиях он не выполним – нужно кооперироваться с другими майнерами или сдавать оборудование в майнинг-фермы. Если вложить меньше и периодически выводить средства, то всё сведётся к суете вокруг асиков – они часто ломаются, в том числе и потому, что устанавливаются где попало в непригодных помещениях.
«Домашний майнинг, на мой взгляд, невыгоден как средство заработка, мы это видим по клиентам сервиса, – подытоживает инженер. – Оправдан он в случаях, когда майнинговые устройства дополнительно используются, например, для отопления гаража. Расходы на электроэнергию такие же, как и от ветродуйки, но ещё немного криптовалюты генерируется. Если устанавливаете где-нибудь в частном секторе, то будьте готовы к кражам».
Что такое финансовый лизинг
Финансовый лизинг — это предоставление финансирования в виде оборудования. Пока действует договор, собственником устройств и балансодержателем выступает лизинговая компания. В конце срока клиент может выкупить имущество, заплатив остаточный платеж. Соответственно стать полноправным собственником оборудования.
Тимофей Семенов, генеральный директор компании Intelion Data Systems
Тимофей Семенов уверен, такая схема обеспечивает всем участникам сделки безопасность. До выкупа оборудование остается на стороне лизинговой компании. В случае просрочки платежа сверх установленного срока, компания может его изъять (в отличие от рассрочки, при которой для этого придется обратиться в суд).
— Со своей стороны покупатель также застрахован от недобросовестности лизинговой компании. Законодательно компания не может отказать клиенту в праве выкупа объекта лизинга. При условии, что покупатель исправно вносит все платежи по договору.
Как получить лизинг на покупку оборудования?
По словам эксперта, у Intelion есть отдельная лизинговая компания, которая занимается только финансовым лизингом. Задача клиента предоставить несколько документов (карточка юридического лица, учредительные документы, паспортные данные). Далее специалистам лизинговой компании достаточно одного часа для принятия решения о выдаче лизинга.
— Минимальный аванс по лизингу — 35%. Срок — от 13 до 30 месяцев. У нас нет ограничений по максимальной сумме договора лизинга на одного клиента. Мы гибкие и всегда идем на встречу нашим покупателям. Так, например, у нас был опыт максимальной суммы сделки на одного контрагента в $11 миллионов.
Компания выдает лизинг даже иностранным клиентам, а договор может быть привязан как к российским рублям, так и к долларам (валютный договор).
Выгода у клиента всегда есть
Все, кто берет оборудование в лизинг, знает, что рынок рано или поздно вырастет, а оборудование в таком случае — подорожает. Договор лизинга при этом останется фиксированным.
— Клиент может продать оборудование за более высокую цену, закрыть лизинг досрочно и еще заработать на этом. Здесь ключевая стратегия майнеров – взять побольше оборудования на низком рынке. Затем дождаться роста, продать машины и намайненные активы, закрыть лизинг и получить сверхприбыль. Это как раз о кейсах 500% и 1000% годовых. Но, как и в любых инвестициях, про риски тоже не стоит забывать и тщательно их просчитывать. И это совсем другая история. Для отдельного материала.
Взрывной интерес
«Майнят все – от пенсионеров с авоськами до бизнесменов на мерседесах, – рассказывает владелец иркутского майнинг-отеля Виктор Арапов и объясняет, что для заработка нужен асик, так называется устройство для майнинга, электричество и интернет. – Одна единица простого майнингового оборудования стоит порядка 40 тыс. рублей и приносит владельцу около 100 долларов в месяц. Основные затраты приходятся на электроэнергию: расходы зависят от тарифа – по коммерческому в Иркутской области платят от двух до четырёх рублей за киловатт-час».
На высоком тарифе работают майнинг-отели – производственные площадки, официально подключённые к высоковольтным линиям, с собственным трансформаторным парком. Как правило, это ангары или складские помещения, в которых много-много асиков круглосуточно генерируют крипту. Отели зарабатывают на том, что размещают у себя оборудование майнеров, предоставляют электричество и интернет, предлагают дополнительные услуги в виде ремонта и технического обслуживания.
«В каждом районе Иркутска есть майнинг-отели, – говорит Виктор Арапов. – В каких-то установлены сотни асиков, в каких-то – тысячи. Крупнейшая майнинг-ферма находится в Братске, в ней собраны десятки тысяч устройств – это самый большой центр по производству криптовалют не только в Иркутской области, но и в России».
Среди тех, кто сдаёт площадки под майнинговую деятельность, договоры на потребление электричества по промышленному протоколу заключили с энергокомпаниями 60 юридических и физических лиц. Это белые майнеры, как их представили журналистам энергетики, а есть ещё серые – они не поддаются подсчёту, но оставляют след в энергосистеме. По итогам 2021 года перерасход электроэнергии по коммунально-бытовому тарифу в Приангарье составил 1,3 млрд кВт ч – столько накрутили бытовые майнеры.
Бытовые майнеры в Иркутской области ориентировочно израсходовали в 2021 году 1,3 млрд кВт ч. Фото: pixabay.com
«Если исходить из того, что рост потребления электроэнергии произошёл из-за бытового майнинга, тогда можно рассчитать приблизительное количество поступившего в этот сектор оборудования, – делает вывод Виктор Арапов. – До половины асиков имеют мощность в три киловатта, что при круглосуточной работе 365 дней в году даёт 26,2 тыс. киловатт. 1,3 млрд делим на 26,2 тыс., получаем прибавку за 2021 год ориентировочно в 50 тыс. устройств. Очень приблизительный расчёт, но он отражает взрывной интерес у граждан к майнингу».
При этом попытки энергетиков объявить крестовый поход против всех бытовых майнеров, специалист по производству криптовалют считает несправедливым. Ставить оборудование в квартире, на балконе – неэтично и безответственно по отношению к соседям. Такие случаи надо выявлять и виновных наказывать. Но когда у человека есть участок с разрешённой нагрузкой в 15 киловатт и часть он расходует на майнинг – на каком основании ему хотят переписать коммунально-бытовой тариф на коммерческий?
«Люди готовы платить, если будет понятное правовое обоснование, – уверен Виктор Арапов. – Рассчитать налог с дохода от производства криптовалют невозможно: сегодня – один курс того же биткойна, через год он упадёт. На мой взгляд, оптимальное решение – ввести патент на майнинг, как на вид деятельности, патент привязать к количеству единиц майнингового оборудования. Хочешь заниматься майнингом – плати государству небольшую сумму за использование майнинг-устройства».
Охота на асики
По данным полиции, в 2020 году устройства для майнинга в Приангарье похищали 1-2 раза в месяц, в начале 2021-го воровали уже пару раз в неделю, а со второй половины прошлого года пропажи фиксировались ежедневно. Всего по итогам 2021 года в регионе совершено 344 хищения майнингового оборудования, а за первый месяц 2022 года зарегистрировано 51 преступление.
«В основном кражи происходят в областном центре и в Иркутском районе, – рассказывал на февральской пресс-конференции начальник управления уголовного розыска ГУ МВД России по Иркутской области Андрей Жбанов. – Активно воруют в Усольском и Шелеховском районах, в Ангарском городском округе. В остальных городах и районах отмечается от одной до десяти краж. Только в Ербогачёне не обворовывают майнеров. Чаще всего похищают машинки Antminer S9 за 40 тыс. рублей и Innosilicon t2t стоимостью 120 тыс. рублей, иногда выносят и более дорогое оборудование до 400 тыс. рублей».
Злоумышленники орудуют как в одиночку, так и группами, отмечают в уголовном розыске. По характеру преступлений видно, что работают профессионалы: рассыпают на дороге самодельные шипы, чтобы после срабатывания сигнализации охрана не смогла приехать. В прошлом году полиция задержала преступную группу в пять человек, в этом году пойманы уже шесть групп численностью 28 человек. Они промышляли кражами майнингового оборудования в Иркутске, Ангарске, Шелехове и Усолье.
«Выезжая на место происшествий, берём с собой представителей энергосбытовых компаний, – говорит Андрей Жбанов. – Были случаи, когда потерпевшие отказывались подавать заявления на пропажу асиков, узнав, что с нами приехал сотрудник энергосбыта. Добытчики криптовалют боятся, что энергетики привлекут их к ответственности за кражу электроэнергии».
На майнеров охотятся не только воры, но и аферисты, которые периодически продают воздух под видом оборудования. В декабре сразу 16 жителей области в течение трёх дней перевели мошенникам немалые средства на «закупку» майнинговых устройств, но «поставщики» исчезли вместе с деньгами.
КОММЕНТАРИЙ
Игорь БЫЧКОВ, академик, директор института динамики систем и теории управления имени В.М. Матросова СО РАН:
«В Иркутской области есть условия для развития майнинга, в первую очередь – большие объёмы электроэнергии, которые можно направить на производство криптовалют. Но сначала государство должно решить для себя: нужна ли ему новая цифровая валюта? Если ответ будет положительным, тогда возможны варианты развития. Один вариант – майнинг оформляется как вид предпринимательской деятельности, и граждане получают право заниматься производством виртуальной валюты. Другой вариант – государство оставляет это право за собой и в лице Центробанка «печатает» цифровые деньги, например, генерирует собственную крипту. Но ни в первом случае, ни во втором у государства нет рычагов контроля над процессом, потому что майнинг криптовалют устроен таким образом, что он, условно говоря, является бесконтрольным».
Рынок криптодобычи
Согласно исследованию Coinshare, в прошлом году только добыча ВТС позволила заработать майнерам почти $6 млрд. И это при том, что большинство владельцев домашних ферм отключали оборудование из-за низкой рентабельности майнинга. В этом году — после значительного подорожания криптовалюты — ожидается рост суммарного дохода майнеров минимум на 10-15%.
Позитивны и тенденции на рынке оборудования для майнинга. По различным подсчетам, вплоть до 2023 года можно рассчитывать на среднегодовой прирост в 20-25%. Если в 2019 году оборот этого сегмента оценивался в сумму, лишь незначительно превышавшую $1 млрд, уже через 5 лет прогнозируемый объем рынка выйдет на уровень $4 млрд.
При текущей стоимости биткоина добывать криптовалюты выгодно даже мелким майнерам. Однако при падении цены BTC они не выдержат конкуренции с крупными фермами, ведь точка безубыточности у серьезных игроков значительно ниже. Роль играет и стратегия поведения: крупные игроки не продают добытые монеты сразу, а могут ждать месяцами наиболее выгодной цены. Роскоши ожидания владельцы домашних мини-ферм позволить себе не могут.
Анализ рынка четко свидетельствует — майнинг в домашних условиях уходит в прошлое. На ведущие роли выходят институциональные инвесторы, готовые вкладывать сотни тысяч и миллионы долларов в организацию крупных центров добычи криптовалют. Да и сегодня ради стабильного заработка придется раскошелиться на немалую сумму. К примеру, покупка 1 «асика» обойдется минимум в $2 000-$5 000 в зависимости от модели, хешрейта и производителя. В день гаджет будет приносить владельцу чистыми $10-$15 (тут все определяется выбором криптовалюты, сложностью добычи и ее стоимостью). Такая инвестиция будет окупаться не менее 20 месяцев.
Если же приобрести 5 видеокарт GeForce RTX 3080 на организацию майнинг-фермы, вы потратите около $4 000. И это при чистой прибыли в $14 в сутки. Срок окупаемости практически идентичен. Но в этом случае вы получаете гарантию производителя на несколько лет (на «асики» в среднем дают 6 месяцев), а также возможность переключаться между алгоритмами добычи или продать видеоадаптеры в любой момент на вторичном рынке.
«Асики» быстро устаревают и сбыть их с минимальными потерями намного сложнее. При этом купить 1 000 «асиков» гораздо выгоднее, чем 5 000 видеокарт: они компактны, потребляют меньше электроэнергии и существенно тише работают.
Вот почему акции компаний, производящих оборудование для майнинга (читай, те же «асики»), после размещения на фондовых биржах демонстрируют положительную динамику роста — в отличие от видеокарт, спрос на эту технику более прогнозируем.
Майнинг и новые технологии
Как мы уже упоминали, майнинг — решение сложной математической задачи. А правильный ответ получают путем вычислений и тщательного перебора всех возможных вариантов ответа.
Эра CPU
На заре появления криптовалют для вычислений использовались центральные процессоры ПК. Скорость нахождения верного ответа напрямую зависела от частоты ЦП и количества его ядер. Наибольшую эффективность в майнинге показывали топовые CPU того времени.
GPU
Однако довольно быстро технически подкованные пользователи обнаружили — видеокарты подходят для этих целей намного лучше в силу своей архитектуры. В них большое количество так называемых псевдо-ядер процессора, т.е. унифицированных шейдеров. После написания необходимого ПО оказалось, что одна видеокарта заменяет собой десятки, а позже сотни и тысячи обычных процессоров. При этом по стоимости она не сильно отличается от ЦП. К тому же, производители выпускали множество материнских плат, на которые можно было подключать сразу несколько видеокарт одновременно. Наступила эпоха GPU-майнинга.
FPGA
Намного меньшее применение в майнинге получили и специальные FPGA-устройства: небольшие платы, использующиеся в промышленности для автоматизации производственных процессов. При сопоставимой с видеокартами скорости вычислений они потребляли намного меньше электроэнергии, обладая небольшими габаритами. Основной причиной их слабого использования стала узкая направленность — это довольно специфический продукт, не имеющий применения в быту, в то время как видеокарты можно было использовать для игр на ПК, просмотра фильмов и т.д.
ASIC
Уже через несколько лет появились новые устройства — «асики» (ASIC – Applification-Specific Integrated Circuit, пер. с англ. интегральная схема специального назначения). Это дальнейшая эволюция FPGA-схем. В сравнительно небольшом по размерам корпусе размещалось несколько десятков FPGA-чипов, что позволяло данному оборудованию заменять собой уже десятки и сотни видеокарт.
Правда и стоимость была соответствующей — несколько тысяч долларов за единицу оборудования. Но это не отпугивало майнеров — к тому времени из игрушки для отдельных энтузиастов, приносящей некоторый доход, майнинг трансформировался в полноценный бизнес.
Из-за снижения рентабельности уходили в прошлое и одиночные майнеры, использовавшие для добычи блоков домашние ПК. На смену им пришли крупные инвесторы, организовавшие целые майнинг–фермы из десятков, сотен и тысяч «асиков». Ажиотаж был настолько велик, что партии оборудования раскупались практически мгновенно по предоплате, а сами устройства выпускались и поставлялись заказчикам только через несколько месяцев.
В чем же причина такого аномального спроса? Сложность математической задачи, которую решают майнеры — величина динамическая. Алгоритм ее изменения подобран так, чтобы в зависимости от мощности оборудования возможно было отыскать всего несколько верных решений в час.
Сложность пересчитывается в среднем каждые 2 недели. Соответственно, при резком скачке мощности устройств, т.е. при выходе нового поколения «асиков», их первые владельцы имеют намного больше шансов найти блок и получить награду, чем обладатели устройств морально устаревших моделей.
Производители «асиков» постоянно конкурируют в борьбе за создание более мощного оборудования, снижение его энергозатрат и эффективности. При появлении новых технологий они сразу же находят им применение в фирменных устройствах. Так, именно в «асиках» впервые начали применяться 10 нм, 7 нм, а затем уже и 5 нм микросхемы. В то время, как производители тех же CPU и GPU пока даже не полностью перешли на 7 нм чипы.
Что такое майнинг?
Майнинг — процесс, необходимый для поддержания работоспособности сети многих криптовалют. Майнинг — поиск решения сложной математической задачи. Тот, кто первый нашел правильный ответ, получает право на добавление новой структурной единицы (блока) в блокчейн криптовалюты. Для того чтобы простимулировать готовность пользователей поддерживать работоспособность сети, майнерам предусмотрена награда — в виде некоторого количества внутренней криптовалюты сети.
В процессе добычи блоков майнеры несут определенные затраты на функционирование оборудования: покупка и амортизация устройств для майнинга, оплата счетов за электроэнергию и т.д. Поэтому, когда стоимость криптовалюты возрастает, количество майнеров также увеличивается, поскольку растет рентабельность добычи. И, наоборот, во время обвала рынка, когда криптокоины котируются по минимальным ценам, заниматься майнингом могут только крупные игроки. Остальным он становится невыгодным.
Майнинговые компании
Самая интересная часть – анализ публичных компаний, которые непосредственно занимаются майнингом. Их как минимум 8 штук, все компании торгуются в США, занимаются майнингом также преимущественно в США и Канаде (хотя у некоторых есть мощности и в других регионах). Тикеры слева направо – ARBK, HIVE, BITF, HUT, MARA, RIOT, DGHI, CLSK. MARA и RIOT даже торгуются на СПб бирже или как минимум их акции доступны через большинство российских брокеров. Все компании фокусируются на майнинге биткоина, у HIVE и HUT также есть майнинг эфира, а ARBK майнит немного ZCash (криптовалюта с фокусом на приватные транзакции). Перечисленные компании – самые крупные из публичных, но вполне возможно есть и другие публичные представители, особенно если рассматривать все биржи, а не только США.
Для сравнения и оценки компаний можно использовать несколько бенчмарков. Первый – хешрейт, фактически это эквивалент объема добычи у сырьевых компаний (с поправкой на то, помимо хешрейта самой компании на количество добываемых биткоинов или эфиров влияет еще хешрейт всей сети). Текущий хешрейт сети биткоина – 180 млн TH/S = 180 тысяч PH/s = 180 EH/s. Крупнейшие игроки MARA и RIOT сейчас имею мощности чуть более 3 EH/s каждая и добывают примерно по 2% от всей новой эмиссии биткоинов, а на всех 8 игроков приходится около 8% рынка майнинга биткоина. В майнинге эфира HIVE и HUT занимают маленькую долю. При этом у всех игроков большие планы по расширению мощностей, в сумме до 25% от текущего хешрейта сети биткоина.
Если оценивать компании исходя из их хешрейта, то MARA и RIOT торгуются с приличной премией к аналогам, Digihost самый дешевый, Bitfarms, Argo и CleanSpark также заметно дешевле аналогов с учетом планов по расширению мощностей.
Интересный момент заключается в том, что все компании предпочитают не продавать намайненные биткоины (кроме как для покрытия операционных расходов), а держать их на балансе в расчете на рост стоимости и переоценку. В прошлом и этом году такая стратегия хорошо себя показала, так как курс криптовалюты кратно вырос, и сейчас у всех компаний BTC на балансе занимают значимую долю от капитализации, от 7% до 26%. Но нужно учитывать, что в случае коррекции стоимость криптовалюты на балансе может кратно упасть, поэтому просто считать ее эквивалентом кэша на балансе, вероятно, не совсем корректно.
Если брать текущие LTM показатели, то многие компании все еще убыточны или доходы искажены переоценкой биткоинов на балансе, поэтому сравнивать можно только по P/S, и то фактически все компании стоят дорого, вплоть до 46 LTM выручек в случае MARA. Однако форвардные мультипликаторы с учетом ожидаемого роста мощностей и текущих высоких цен на биткоин значимо ниже – большинство компаний стоит 9-17 P/E NTM. Правда прогнозы аналитиков в майнинговых компаниях и в целом в компаниях из крипто индустрии традиционно очень плохого качества, поэтому на них не стоит опираться, ниже сделаем оценку самостоятельно.
Дальнейший анализ и выводы о привлекательности компаний доступны для подписчиков
Аккаунт доступа «Premium»
Для оплаты российской или зарубежной банковской картой используйте опцию Робокасса. Для альтернативных вариантов оплаты и по любым вопросам напишите в Телеграм @StrategyGuy или на почту info@longterminvestments.ru